Rubis demande un nouvel effort à ses actionnaires pour continuer à grandir
03 August 2013 - 1:41AM
Bourse Web Dow Jones (French)
Rubis (RUI.FR) met en place les relais de sa croissance future,
avec une nouvelle acquisition. Le groupe de distribution et de
stockage de produits pétroliers va reprendre la branche de
distribution de GPL de BP (BP.LN) au Portugal. Réalisée dans de
bonnes conditions financières, l'affaire sera structurante: elle
représentera la plus importante position de marché de Rubis en
Europe. Mais elle sera en partie financée par une nouvelle
augmentation de capital.
La croissance externe au centre du développement
Les actionnaires du groupe savaient à quoi s'attendre. La
croissance externe fait partie intégrante du modèle de
développement de Rubis. De même que les appels au marché, pour
préserver sa puissance de feu financière en vue de nouvelles
acquisitions. Rubis dispose également d'une "ligne de capital" qui
lui permet de réaliser de petites augmentations de capital
réservées auprès de Crédit Agricole (ACA.FR) et de BNP Paribas
(BNP.FR), qui se chargent ensuite d'écouler sur le marché les
nouveaux titres émis par le groupe.
Rubis peut ainsi continuer à jouer son rôle de consolidateur,
notamment auprès des compagnies pétrolières, qui se désengagent de
leurs activités les plus matures. En contrepartie de la générosité
de ses actionnaires, la société en commandite leur promet d'y
trouver leur compte.
Une opération positive au niveau du bénéfice par action
Ce devrait être le cas avec les activités de BP. A condition d'être
patient. L'augmentation de capital de Rubis devrait être réalisée
au cours de ce semestre. L'acquisition ne sera pas bouclée avant la
première moitié de l'année 2014, après la réalisation de travaux de
réorganisation et la mise en place d'une informatique dédiée. Elle
pourrait donc ne contribuer pleinement aux résultats du groupe qu'à
partir de 2015. Mais au bout du compte, elle aura un effet positif
sur le bénéfice par action de Rubis. Malgré une levée de fonds
estimée en première approche à environ 85 millions d'euros - autour
de 5% de la capitalisation actuelle de Rubis - l'opération
permettra selon le groupe d'accroître son bénéfice par action de 8%
à 10%.
Des conditions financières plutôt attractives
La transaction devrait être réalisée dans de plutôt bonnes
conditions financières. Mais le contraire eut été décevant, compte
tenu de l'état de l'économie portugaise. BP a accepté de céder le
numéro deux du marché portugais pour 115 millions d'euros. Cela
valorise les activités reprises autour de 4 fois leur excédent brut
d'exploitation annuel. Les dernières opérations réalisées dans le
secteur faisaient plutôt ressortir un ratio valeur d'entreprise sur
excédent brut d'exploitation compris entre 6 et 8, selon Gilbert
Dupont.
Rubis ne manque pas de projets pour se développer. Avec le rachat
des activités de BP au Portugal, le groupe a au total engagé 350
millions d'euros en acquisitions, investissements ou constructions
de site. Mais il doit en permanence envisager de nouvelles
opérations de croissance externe pour préparer son développement
futur. D'après Oddo Securities, ces dernières ont historiquement
généré près des deux tiers de la croissance de ses bénéfices par
action. Le groupe n'en a donc pas fini avec les emplettes. Ni avec
les appels au marché.
- Ambroise Ecorcheville, Dow Jones Newswires; 33 (0)1 40 17 17 71;
ambroise.ecorcheville@dowjones.com
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