GPA: Casino diz que grupo poderá ser vendido como parte de plano de 3 anos
27 June 2023 - 11:04PM
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O Grupo Pão de Açúcar afirmou, que seu controlador, o Grupo
Casino, respondeu a seus questionamentos sobre a possibilidade de
venda da varejista brasileira.
“GPA e Éxito são ativos que poderão ser vendidos como parte do
plano de três anos de venda de ativos do Grupo Casino”, escreveu a
companhia francesa. O controlador acrescentou que, nesta data, não
há cronograma, metas definidas ou processo de venda em aberto para
o GPA.
“O único projeto ativo neste momento envolvendo estas duas
empresas é a segregação dos negócios de GPA e Éxito”, concluiu.
Mais cedo, o Grupo Casino divulgou na França uma apresentação sobre
seu plano estratégico, na qual diz trabalhar na execução em 2023 e
2024 de um plano de venda de ativos “non-core” que inclui ativos na
América Latina (GPA e Éxito).
Após a recente saída total do grupo francês Casino do Assaí, o
acionista controlador do GPA (BOV:PCAR3) – com 40,09% do capital da
rede de supermercados Pão de Açúcar – publicou na manhã de
segunda-feira (26) um plano de venda de ativos “non-core” que
inclui ativos na América Latina – GPA e Éxito – em 2023 e 2024. A
projeção é de uma parcela do Éxito já sendo vendida em 2023 e a
participação remanescente no GPA sendo vendida em 2024.
O Casino destacou que espera que 200 milhões de euros (US$ 220
milhões) sejam levantados em 2023, vindos principalmente da venda
do Éxito, enquanto 1 bilhão de euros (US$ 1,1 bilhão) devem ser
levantados em 2024 através das vendas das participações
remanescentes no Éxito, Green Yellow, GPA e de imóveis.
Na visão de analistas da XP, é muito improvável que outras
empresas listadas – como Carrefour (CRFB3), Grupo Mateus (GMAT3)
e/ou Assaí (GMAT3) tenham interesse no GPA, e acredita que um
investidor estratégico ou financeiro sejam os compradores mais
prováveis. Cabe destacar que o anúncio do Casino trouxe de volta ao
mercado apostas na alternativa de o empresário Abilio Diniz e
família reassumirem o controle da tradicional empresa do varejo do
país.
Com relação ao preço, baseado no valuation do desinvestimento da
Green Yellow e assumindo diferentes precificações para os imóveis
(entre 25 milhões de euros e 150 milhões de euros), o valuation
implícito no plano de desinvestimento do Casino avalia o GPA+Éxito
em mais do que o dobro do valor de mercado atual.
Nesse sentido, a instituição financeira acredita que isso possa
refletir a expectativa da companhia de que o spin-off (cisão) do
Éxito destrave valor, apesar deles enxergarem riscos de liquidez
para que isso se materialize no curto prazo.
A equipe de research da XP acredita que os interessados mais
prováveis na compra do GPA sejam investidores estratégicos ou um
fundo de Private Equity, enquanto a venda do Éxito pelo Casino pode
representar um risco para o desinvestimento do próprio GPA.
O JPMorgan, por sua vez, comentou que a notícia não é uma
surpresa, especialmente porque o Casino vem simplificando sua
estrutura acionária na América Latina e possui listagens separadas
e líquidas para todos os ativos, sendo o primeiro ativo vendido o
Assaí (ASAI3).
Até o momento, o banco americano diz que tem visibilidade
limitada sobre quem poderiam ser potenciais compradores,
especialmente para as operações no Brasil, dada a situação
alavancada do GPA enquanto ainda trabalha em uma
reestruturação.
No entanto, analistas acreditam que operadores locais de varejo
de alimentos possam estar interessados, dada a qualidade das
localizações comerciais – embora a maior parte dos imóveis não seja
de propriedade corporativa.
Por outro lado, eles acreditam que o Éxito possa se tornar uma
corporação na Colômbia. O GPA é negociado a 9,1 vezes Valor da
empresa/Ebitda, ou lucro antes de juros, impostos, depreciações e
amortizações, para 2023. O Éxito é negociado a 11,0 vezes
Preço/Valor da firma para 2023. Com isso, o JPMorgan mantém uma
classificação neutra para ambos os nomes.
A XP Investimentos também mantém recomendação neutra para ações
do GPA, com preço-alvo de R$ 20, o que representa um potencial de
valorização de 19,4% frente a cotação de fechamento da última
segunda-feira (26) de R$ 16,75, “uma vez que a possível venda deve
ocorrer somente em 2024; riscos adicionais para o plano do GPA de
desinvestir do Grupo Éxito, se somando ao risco de liquidez para os
acionistas da BDR do Éxito após o spin-off; e um cenário
competitivo mais acirrado para o GPA Brasil, o que pode reduzir
seus níveis de rentabilidade normalizados”.
A Genial também tem recomendação equivalente à neutra, de
manutenção, para PCAR3. “Sem muitas informações adicionais,
acreditamos que, em ordem de liquidez e condições de mercado, faz
mais sentido pensar que a venda do Éxito pelo controlador deve
acontecer antes da venda do GPA Brasil. Ainda existem alguns ‘to
do’s’ antes de concretizar uma venda do braço brasileiro, como, por
exemplo, o spin-off (em andamento) do braço latino-americano dentro
do GPA”, aponta a casa de análise.
Informações Infomoney
PÃO DE AÇUCAR ON (BOV:PCAR3)
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