JPMorgan vê melhoria dos retornos do setor saúde e melhor precificação e elege Rede D’or e Hapvida como preferidas
06 January 2024 - 6:46AM
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Após quase um ano do fim da pandemia de Covid-19, seus efeitos
ainda são sentidos no setor de saúde. A “luz no fim do túnel”,
porém, parece existir em 2024, com melhoria dos retornos do setor e
melhor precificação, de acordo com relatório do JPMorgan.
Até 2020, conforme explica a análise, a indústria de planos de
saúde privados se apresentava com retornos sobre patrimônio líquido
(ROE, na sigla em inglês) na faixa de dois dígitos. Já nos últimos
anos passaram a tender a 0. Parte disso vem da pressão sob os
pagadores, que ainda deverá existir em 2024.
“Em nossas estimativas, o aumento regulamentado pela ANS nos
preços dos planos individuais deve ficar entre 5-6% em 2024,
significativamente menor do que a inflação de custos típica, que
está 2-3 vezes acima do IPC geral, projetado em cerca 3,9%.
Portanto, 20% da indústria provavelmente enfrentará uma
deterioração adicional na taxa combinada este ano”, analisa o
banco.
Rede D’Or e Hapvida são preferidas
Os dados recentes do setor, por outro lado, indicam recuperação.
Isso, associado ainda à possibilidade de aumentos de planos para
empresas na casa de 20% (considerando a inflação de custo da
indústria entre 8 a 12% no ano) poderá normalizar os retornos em
2025, com melhorias já ao longo de 2024. Nesse cenário, a principal
escolha para o JPMorgan continua sendo a Rede D’Or (BOV:RDOR3), que
é classificada como Overweight (OW na sigla em inglês, significa
exposição acima da média, similar à compra), com preço-alvo
estabelecido em R$ 40,00.
A Hapvida (BOV:HAPV3) também é um dos nomes preferidos para o
banco estrangeiro, já que deve apresentar melhora nos resultados a
curto prazo. O nome é considerado como OW e apresenta preço-alvo de
R$ 5,50.
“Raramente vemos consolidadores importantes em setores com
ventos estruturais de crescimento (nomeadamente o envelhecimento da
população e baixa penetração) negociando com valuations descontados
e ambas as empresas são negociadas a cerca de 13 vezes o preço
sobre lucro para fim de 2025, com um potencial de valorização de
ações de +20-30% em relação aos valores justos de dezembro de
2024”, consideram os analistas do JPMorgan.
O banco destaca também que os cortes de taxas de juros também
representarão bons ventos para Hapvida, assim como a menor receita
de juros dos concorrentes. Já a Rede D’Or tem potencial gerador de
valor, com chance de crescimento de receita de cinco anos em 13% e
avanço de 18% para o lucro antes de juros, impostos, depreciações e
amortizações (Ebitda, na sigla em inglês).
A Oncoclínicas (BOV:ONCO3) também é recomendada com
classificação overweight como principal player do setor de
oncologia no Brasil, com maior concentração de especialistas em
câncer no país. Com o envelhecimento da população e maior presença
de diagnósticos da doença, o potencial de oferta de tratamentos
mais longos (e caros) para melhora de qualidade de vida dos
pacientes pode garantir para Oncoclínicas crescimento sólido, para
o JPMorgan. O banco majorou o preço-alvo para R$ 17,00 ante os R$
12,50 anteriores, estimando potencial de valorização em 40%,
compatível com os múltiplos de 16 e 11 vezes o preço sobre lucro
(P/L) para 2024 e 2025 negociados para a ação.
Entre nomes classificados como neutros, o banco entende que há
oportunidades de ganho limitadas para outros players da indústria,
como Mater Dei (BOV:MATD3) e Fleury (BOV:FLRY3). No primeiro caso,
o destaque seria a alta qualidade e bom perfil de crescimento do
nome enquanto, para Fleury, a avaliação em 15 e 21 vezes o P/L para
2024 e 2025 e o retorno de capital aos acionistas seriam os pontos
positivos.
Para Fleury, o ponto negativo seria a falta de perspectivas de
crescimento, além do desconto considerado estreito para o banco em
relação aos partes após a alta que as ações apresentaram. Para
Mater Dei, o desconto em relação à Rede D’Or também seria limitado,
dada a baixa liquidez do preço das ações.
A visão neutra segue para Qualicorp (BOV:QUAL3), que deve seguir
apresentando erosão na base de membros pelos próximos dois
anos.
Entre os nomes considerados Underweight (exposição abaixo da
média, similar a venda) estão Odontoprev (BOV:ODPV3), que apresenta
o menor potencial de crescimento de lucro por ação da indústria, e
Kora Saúde (BOV:KRSA3), visto como “o nome mais arriscado da
cobertura” pelo JPMorgan, dada sua alta alavancagem.
Informações Infomoney
QUALICORP ON (BOV:QUAL3)
Historical Stock Chart
From Oct 2024 to Nov 2024
QUALICORP ON (BOV:QUAL3)
Historical Stock Chart
From Nov 2023 to Nov 2024
