Third Point (NYSE : TPRE ; LSE : TPOU), un gestionnaire d'actifs
basé à New York disposant d’un capital de 18 milliards de dollars,
a publié aujourd’hui une présentation de 34 pages exposant des
mesures concrètes que Nestlé (VTX : NESN) devrait prendre
maintenant afin de mieux se positionner pour l’avenir. Le secteur
des produits de consommation évolue à un rythme sans précédent et
Third Point exhorte Nestlé à accueillir le changement et à
imprégner sa culture avec un état d’esprit de #NestléNOW afin
d’éviter d’être distancée irrémédiablement.
Il est possible de retrouver la présentation de Third Point sur
www.nestlenow.com et sa lettre au Dr Mark Schneider, PDG, à Paul
Bulcke, président, et au conseil d’administration de Nestlé est
reproduite ci-dessous.
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Chers Dr Schneider, M. Bulcke et conseil d’administration de
Nestlé :
Il y a un an, Third Point a annoncé un investissement de plus de
3 milliards de dollars dans Nestlé (la « Société ») et une
prescription pour la Société d’assurer la valeur à long terme pour
ses parties prenantes en améliorant la rentabilité, l'efficacité du
capital et son portefeuille suite à des années de performance
financière médiocre. Au cours de l’année écoulée, les ventes
organiques se sont affaiblies alors que Nestlé continue de perdre
des parts de marché dans des domaines clés et que l’action a
sous-performé. Bien que la Société ait pris un certain nombre de
mesures en ligne avec nos suggestions, le rythme et l’amplitude
modestes de ces changements suggèrent que Nestlé est satisfaite de
sa position. Les statuts de Nestlé (Section 2.3)1 stipulent que la
Société se concentrera sur la « création de valeur durable sur le
long terme » dans le cadre de l’exercice de ses activités. Nous ne
pensons pas que la Société remplit cette mission aujourd’hui avec
son approche stratégique confuse et nous sommes préoccupés par la
possibilité que Nestlé ne se rende pas pleinement compte des
changements rapides survenant dans le comportement des
consommateurs qui menacent son avenir.
Aujourd’hui, nous partageons une feuille de route avec vous et
les autres actionnaires pour assurer que Nestlé conserve sa
position concurrentielle et connaisse le succès à long terme. Il ne
s’agit pas là de solutions miracles destinées à générer des
résultats à court terme. C’est un appel d'urgence – plutôt que de
l’incrémentalisme – à capitaliser sur des opportunités et
innovations uniques que les concurrents saisiront si Nestlé ne se
remue pas. Nous exhortons Nestlé à adopter un état d’esprit
#NestléNOW et à être plus claire dans sa manière d’articuler sa
stratégie, plus audacieuse dans le remodelage de son portefeuille
et plus rapide pour réformer son organisation.
Être plus claire dans sa manière d’articuler sa
stratégie
La stratégie actuelle de Nestlé est vaguement définie et rongée
par des incohérences internes. Nestlé se décrit elle-même comme une
société axée sur « la nutrition, la santé et le bien-être », mais
de nombreuses catégories et marques continuent d’être en dehors de
cette définition. Nestlé met davantage en exergue le café, les
soins pour animaux, la nutrition infantile et l’eau comme
catégories clés pour son développement à long terme, cependant
seulement environ la moitié des ventes de la Société sont générées
dans ces secteurs. Nestlé réunit parfois le reste de ses ventes
dans « autres catégories », une nomenclature qui capture
adroitement le mélange varié d’activités restantes qui dévient de
ses domaines cibles. Le message envoyé par une société ne mettant à
exécution qu’à moitié sa vision stratégique est déroutant pour
toutes ses parties prenantes.
Le Code suisse de bonne pratique pour le gouvernement
d'entreprise2 stipule que le conseil d’administration est
responsable de « la direction et supervision stratégiques de la
Société ». Le conseil d’administration de Nestlé, qui a recruté
trois nouveaux directeurs externes hautement qualifiés suite à
notre investissement, a pour conséquent la responsabilité de
définir une approche cohérente pour la gestion de l’entreprise. Il
est frappant pour nous que, bien que Nestlé soit la plus grande
société de boissons et d’alimentation au monde, il n’y ait toujours
pas de membre du conseil d’administration qui dispose d’une
expertise de leadership externe dans l'industrie alimentaire et des
boissons pour aider le conseil d’administration à définir la
stratégie de la Société.
Être plus audacieuse dans le remodelage du
portefeuille
La direction de Nestlé ne réagit pas assez vite pour sortir ses
activités peu performantes et non stratégiques. Nestlé a cédé moins
de 2 % des ventes malgré un environnement vigoureux pour les
F&A dans le monde. Nous pensons qu’il y a peu de chances, voire
aucune, que l’actuel portefeuille puisse atteindre de manière
durable l’objectif de croissance organique des ventes de Nestlé,
aux alentours de 5 %. Le portefeuille continue d’être fortement
exposé à des catégories externes à ses domaines d'intérêt
privilégiés ayant une croissance et des marges inférieures, et
amenant des valorisations inférieures qui, dans l'ensemble, érodent
les qualités des activités cœur de métier.
Nous pensons que Nestlé devrait céder jusqu’à 15 % de ses
ventes, par le biais de ventes, de scissions ou d’autres méthodes,
pour mieux aligner le portefeuille sur les catégories clés. Il est
clair que la participation financière non essentielle de la Société
dans L’Oréal devrait être vendue car le conseil d’administration
n’est toujours pas en mesure d’articuler une justification
stratégique à long terme convaincante pour continuer à la détenir.
Nestlé devrait utiliser les recettes de ces ventes pour effectuer
davantage de F&A dans des domaines clés ou s’engager dans des
rachats d’actions accélérés. Il est difficile d’imaginer un
meilleur environnement commercial pour Nestlé pour adopter l’état
d’esprit #NestléNOW et réorganiser son portefeuille que la période
actuelle de multiples élevés et de forte demande stratégique pour
certaines de ses activités à la croissance la plus faible. Il n’y a
pas de meilleure illustration de cette dynamique que le prix très
attractif reçu récemment par Nestlé pour son activité de confiserie
nord-américaine en difficulté.
Être plus rapide pour réformer son organisation
L’organisation bornée, complaisante et bureaucratique de Nestlé
est beaucoup trop complexe, léthargique et passe à côté de bien
trop de tendances. La première phrase sur le site Internet de la
Société dans la rubrique « stratégie » revendique :
En plus de 150 ans, nous avons créé une société couronnée de
succès grâce à la compréhension et à l’anticipation des besoins des
consommateurs, et en nous adaptant pour réussir sur un marché en
pleine évolution. 3
Toutefois, c’est précisément ce que Nestlé n’a pas réussi à
faire ces dernières années, la Société ayant été terriblement lente
à participer à certaines des nouvelles tendances clés ayant
favorisé la croissance dans l’alimentation et les boissons,
permettant à des marques naissantes et à des concurrents plus
ciblés de capturer des parts de marché. Même sans innovation
interne, la croissance de Nestlé aurait pu être plus rapide si la
Société avait adopté une approche plus offensive pour acquérir des
marques plus petites en plein essor.
Il y a bien trop d’exemples d’opportunités manquées pour
affirmer que l’organisation de Nestlé est bien adaptée aux marchés
actuels. Nous sommes d’avis que la Société doit simplifier sa
structure organisationnelle bien trop complexe et se diviser en
interne en trois divisions organisées autour des boissons, de la
nutrition et de l'épicerie pour améliorer la concentration, la
souplesse et la transparence. Chaque groupe de catégories a un
différent ensemble de perspectives et d’opportunités et
bénéficierait de l’intérêt et de l’attention de leaders
stratégiques et forces de ventes dédiés. Le fait que Nestlé ait
survécu plus de 150 ans en faisant les choses à la « manière Nestlé
» ne suffit pas à garantir son succès futur. Toutes les sociétés
vénérables doivent s’adapter à un monde en pleine mutation ou alors
risquer de devenir obsolètes, comme cela est arrivé à des marques
même légendaires comme General Electric. La mission de Nestlé – de
se concentrer sur sa durabilité à long terme – exige que la
direction et le conseil d’administration examinent d'un œil
critique si la Société est trop hypertrophiée sur le plan
opérationnel pour rivaliser dans l’environnement en évolution
rapide d’aujourd’hui.
Third Point pense que les modifications que nous avons suggérées
dans la présentation d’aujourd’hui permettront d’améliorer
matériellement la trajectoire de Nestlé sur le long terme, de
doubler le bénéfice par action d’ici 2022 et de créer une
performance durablement meilleure au fil du temps. Sans une
attention #NestléNOW et un sens accru de l'urgence, Nestlé ne sera
pas en mesure d’infléchir des années de sous-performance et de se
repositionner pour prospérer dans les années à venir. Nous nous
sommes entretenus avec de nombreux autres actionnaires de Nestlé
qui partagent ces points de vue. Le temps de l’incrémentalisme est
révolu et la direction de Nestlé doit montrer de façon convaincante
qu’elle comprend ce dont Nestlé a besoin maintenant.
Cordialement,
Daniel S. Loeb
**********************************************************************************
1
https://www.nestle.com/asset-library/documents/library/documents/corporate_governance/articles-of-association-of-nestle-en.pdf
2
https://www.economiesuisse.ch/de/publikationen/swiss-code-best-practice-corporate-governance-english
3
https://www.nestle.com/aboutus/strategy
Le texte du communiqué issu d’une traduction ne doit d’aucune
manière être considéré comme officiel. La seule version du
communiqué qui fasse foi est celle du communiqué dans sa langue
d’origine. La traduction devra toujours être confrontée au texte
source, qui fera jurisprudence.
Consultez la
version source sur businesswire.com : https://www.businesswire.com/news/home/20180702005408/fr/
Presse :Third Point LLCElissa Doyle,
917-748-8533Responsable marketingedoyle@thirdpoint.com
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